Что может скрываться за желанием Минфина скупать валюту?
Нелогичность заявлений и планов правительства изумляет. Что правительство собирается тратить на покупку валюты? Дополнительные доходы бюджета от относительно высокой цены на нефть? Попробуем разобраться.
В бюджете доходы рассчитаны исходя из цены нефти $40, но и дефицит бюджета запланирован в сумме 2,7 трлн рублей. Если предположить, что стоимость барреля в среднем составит в 2017 году $55, то, по предварительным оценкам, дополнительный доход будет около 1,5 трлн рублей, то есть дефицит бюджета 2017 года сократится, но, все равно составив 1,2 трлн рублей, превысит объем Резервного фонда на конец 2016 года. Таким образом, хоть и в меньших объемах, но средства резервных фондов необходимо будет тратить на финансирование дефицита бюджета.
Мы прекрасно знаем, что средства Резервного фонда размещены в иностранных финансовых инструментах, то есть долларах и евро. Соответственно, вопрос стоит только в том сколько валюты резервных фондов правительству будет необходимо обменять на рубли для финансирования дефицита бюджета. Причем общий объем необходимой для финансирования дефицита валюты не изменяется, так как для валютного рынка не принципиально, будет это валютная выручка от продажи сырья за рубеж либо средства от реализации валютных финансовых инструментов резервных фондов.
В такой относительно понятной модели из трех переменных с фиксированной суммой в размере дефицита бюджета мы начинаем обсуждать вопрос о покупке валюты Министерством финансов при поступлении «избыточных» доходов. Единственное объяснение этого заявления заключается в том, что Министерство финансов хочет выступить в роли валютного спекулянта – покупая на короткий срок валюту на рубли, поступившие от экспорта (причем непосредственно перед этим именно эти экспортеры продали на рынке валюту, чтобы получить рубли, которыми они расплачиваются с бюджетом). То есть мы, если попытаться посмотреть на финансовые потоки страны в целом, продаем валюту внутри страны, тут же рубли перекачиваются в бюджет, который покупает на них валюту. Но наличие дефицита бюджета через короткий промежуток времени (не более 2-3 месяцев) заставит Минфин теперь уже продать эту самую валюту, чтобы было чем финансировать расходы бюджета.
Чего мы хотим этим добиться? Видимо, Минфин видит себя по факту валютным спекулянтом, но с благими целями, которые явно противоречат заявленному курсу Банк России на «плавающий» рубль. Снова в экономическом блоке «кто в лес, кто по дрова».
Система изъятия «сверхдоходов» безуспешно работала в период высоких цен на нефть и экономического роста, но обстоятельства сильно изменились, и теперь уже нищающее третий год подряд население нуждается в дополнительных доходах. Такие сложные валютные манипуляции вполне могут являться операцией прикрытия денежной эмиссии. Оценить источник средств приобретения валюты Минфином невозможно, а объем продажи валюты ЦБ вполне отвечает заявленной им новой цели на формирования золотовалютных резервов в сумме не менее $500 млрд. Как сказал Хайнц Шенк: «Единственное, что можно делать без денег, — это долги».
Источник
Российский Минфин будет тратить по ₽17,4 млрд в день на закупку валюты
Минфин впервые с августа сократит закупки иностранной валюты. В прошлом месяце ведомство каждый день тратило по 25 млрд руб, а теперь ежедневный объем покупки иностранной валюты составит 17,4 млрд руб. Сокращение закупок вызвано падением нефтяных цен на $15 за месяц.
Покупать валюту министерство финансов будет с 7 декабря 2018 года по 14 января 2019 года. За этот период оно вложит в покупку долларов, евро, франков и других валют 366,1 млрд руб. В ноябре 2018 года на эти цели было потрачено 525,8 млрд руб.
Что все это значит
С 23 августа ЦБ прекратил покупать валюту на открытом рынке для Минфина в рамках бюджетного правила.Это было сделано для того, чтобы «повысить предсказуемость действий денежных властей и снизить волатильность финансовых рынков». Вместо рынка Минфин начал закупать валюту по бюджетному правилу напрямую у ЦБ.
Мораторий на покупку на открытом рынке был объявлен до конца текущего года. Таким образом, до конца этого года интервенции Центрального банка не будут оказывать давления на курс рубля, полагает аналитик управляющей компании «Альфа-Капитал» Дарья Желаннова.
На прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила о том, что покупки валюты Банком России на открытом рынке в интересах Минфина могут возобновиться 15 января 2019 года при условии сохранения текущей ситуации на рынке.
Решение о возобновлении интервенций регулятор может сообщить по итогам ближайшего совета директоров ЦБ, который состоится 14 декабря. На заседании в середине декабря Банк России, вероятно, оставит ключевую процентную ставку без изменений, а также, скорее всего, подтвердит намерение с середины января возобновить покупки валюты для Минфина, прогнозирует аналитик «Велес Брокер» Елена Кожухова.
Негативное влияние на курс рубля от возобновления закупок валюты будет ограниченным из-за сезонно большого профицита текущего счета в первом квартале 2019 года. Профицит составит $30 млрд при текущих ценах на нефть — этого будет достаточно для финансирования интервенций в размере $10 млрд, объяснил главный экономист по России и СНГ ING Дмитрий Долгин.
Как определяется объем закупок
Объем покупок валюты Минфин рассчитывает ежемесячно. Из-за падения нефтяных цен ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, связанный с превышением фактически сложившейся цены на нефть над базовым уровнем, снизился.
Минфин прогнозирует, что в декабре 2018 года он составит 359,1 млрд руб. В прошлом месяце фактические полученные доходы оказались на 7 млрд руб. выше прогноза. С учетом этого превышения совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты в следующем месяце, составит 366,1 млрд руб.
Новое бюджетное правило начало действовать в России с 2018 года. Все нефтегазовые доходы от цен на нефть выше базового значения, заложенного в бюджете, используются для покупки иностранной валюты министерством финансов и размещения в Фонде национального благосостояния (ФНБ). В этом году в бюджет заложена цена $40 за баррель сорта Urals.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее
Источник
Центробанк готов вернуться к покупке валюты. Что это значит для рубля?
Банк России может вернуться к покупке иностранной валюты для Минфина в рамках бюджетного правила 15 января 2019 года, сообщила глава Центробанка (ЦБ) Эльвира Набиуллина на форуме «Россия зовет». Окончательное решение по этому вопросу пока не принято. Оно может быть объявлено 14 декабря 2018 года, когда состоится заседание совета директоров Банка России, заявила Набиуллина.
Банк России отказался от покупок валюты в рамках бюджетного правила в августе. Это было связано с оценкой уровня волатильности на финансовом рынке. Мораторий на покупки действует до конца текущего года.
Решение о возобновлении отложенных покупок будет принято после возобновления регулярных покупок. Отложенные покупки будут осуществляться плавно и могут быть распределены во времени как минимум до 2021 года.
Новое бюджетное правило вступило в силу с 2018 года. Нефтегазовые доходы от цен на нефть выше базового значения, заложенного в бюджете ($40 за баррель Urals), используются для покупки валюты Минфином и размещения в Фонде Национального Благосостояния.
«Согласно нашему базовому сценарию, Банк России вернется к покупкам валюты на открытом рынке с января 2019 года», — сообщил аналитик отдела продаж «Солид» Вадим Кравчук. Основная цель приостановления процедуры заключалась в стабилизации финансовых рынков, когда рубль превысил отметку 70 к доллар. Эта цель в данный момент достигнута, а санкции США переносятся на следующий год, объяснил эксперт.
У правительства есть задача откладывать дополнительные нефтегазовые доходы, чтобы использовать их в случае ухудшения ситуации, а текущий курс рубля с учетом экспортной направленности экономики также является подходящим, поэтому пополнение резервов продолжится, заключил аналитик «Солида».
Как отреагировал рубль
В начале дня российская валюта укрепилась, но после сообщения о возможности скорого возвращения ЦБ на открытый рынок для покупки валюты рубль потерял около 0,5% в паре с долларом. Рубль также подешевел по отношению к евро, франку и другим международным валютам.
Валюты развивающихся стран демонстрировали гораздо лучшую динамику, сообщил аналитик «Велес Капитала» Юрий Кравченко. В частности, южноафриканский рэнд терял к доллару менее 0,1%, бразильский реал торговался вблизи нулевых отметок, а турецкая лира и вовсе укрепилась на 0,3%.
Что будет с курсом
Возвращение ЦБ на валютный рынок приведет к ослаблению рубля до 68-69 к доллару, а отсутствие связи с нефтью будет сохраняться, считают в «Солиде». «В качестве меры поддержки рубля регулятор уже 14 декабря может прибегнуть к повышению ключевой ставки на 0,25%, то есть вернуться к уровню декабря 2017 года. Но для этого есть фундаментальные основания, так как само по себе укрепление рубля первостепенной целью ЦБ не является. В таком случае при нейтральной санкционной риторике пара доллар/рубль имеет шансы вернуться в диапазон 65-66 руб.», — сообщил Вадим Кравчук.
Возобновление покупки валюты ЦБ поддержит доллар, а рубль будет более слабым, уверен директор аналитического департамента «Альпари» Александр Разуваев. «Вообще, у России сейчас нет необходимости наращивать международные резервы, которые на данный момент составляют около $460 млрд и примерно равны внешнему долгу. Если Запад их рискнет заморозить, Россия может ответить мораторием на выплату внешних долгов», — рассуждает Разуваев.
Сейчас остается открытым вопрос, какая будет в январе цена на нефть: не исключено, что внеплановых нефтяных доходов не будет вовсе, указал эксперт «Альпари». Если ОПЕК+ не сократит квоты на 1-2 млн баррелей в сутки, нефть может стоить намного дешевле, чем сейчас.
«Мы ориентируемся на коридор по стоимости нефти марки Brent в диапазоне $40-50 за баррель. Причин для этого много — действия Саудовской Аравии, американский сланец, рост ставки ФРС США, а также дорогой доллар», — заключил Александр Разуваев. Если сверхдоходы не образуются, то бюджетное правило не вступит в силу, и у Центробанка не окажется свободных денег для закупки иностранной валюты.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее
Источник
Минфин избавился от долларов: пора ли последовать его примеру
Что случилось?
Министерство финансов, как и обещало, избавилось от долларов в Фонде национального благосостояния (ФНБ). Теперь правительство хранит свои сбережения в основном в евро, китайских юанях и золоте.
Что это значит?
ФНБ в нынешнем виде создали в 2008 году, выделив его из Стабилизационного фонда, чтобы обезопасить российскую экономику от резких колебаний цен на нефть. А затем — в 2018 году — слили с Резервным фондом. ФНБ пополняется излишками от продажи нефти и газа. Работает это так: когда стоимость нефти превышает $43,3, дополнительные доходы поступают не в бюджет, а в ФНБ, где и ждут черного дня. Раньше эти деньги правительство держало в долларах и евро (по 45%), и немного в фунтах (10%). Однако в этом году Минфин начал избавляться от долларов, перекладывая деньги в японские иены и китайские юани, пока долларов не осталось совсем. Сейчас 5% ФНБ хранится в фунтах, 30,4% — в юанях, 4,7% — в иенах, 39,7% — в евро и оставшиеся 20,2% — в золоте.
ФНБ — это часть международных резервов России, около 20%. За остальные резервы отвечает ЦБ, и, скорее всего, именно за их счет поменялась структура ФНБ. Банк России перечислил юани и золото из своих резервов в ФНБ, а себе забрал доллары и фунты. Поэтому фактически доллары в российских сбережениях сохранились. Иными словами, ничего не поменялось.
Зачем мне это знать?
Крупным планом
2014 год стал для российского рубля катастрофой. Из-за падения цен на нефть и санкций США стоимость российской валюты упала в два раза. С тех пор правительство пытается снизить влияние «внешних шоков» на рубль и российскую экономику в целом.
В 2018 году, объединив ФНБ и Резервный фонд и введя бюджетное правило, Минфин частично отвязал рубль от нефти. Однако влияние возможных санкций на российскую экономику не уменьшилось. Главная теоретическая угроза сегодня — отключение России от системы SWIFT. Если это произойдет, все ресурсы российских государственных фондов в США могут быть заблокированы. Разморозить и вернуть эти деньги в таком случае будет не так просто.
Все это очень негативно отразилось бы на российской экономике. Поэтому Минфин перевел все доллары из ФНБ в другие валюты, а также снизил долю фунтов стерлингов. Но так как эти валюты перешли на счет ЦБ, общие международные резервы остались под теми же рисками. Хотя активы центробанков арестовывать не принято, сказал Forbes собеседник в правительстве. Он добавил, что опасность все равно есть.
Для инвестора
Стоит ли последовать примеру Минфина и избавиться от долларов в своих накоплениях? Решение правительства пока никак не отразится на финансовом рынке. Банк России продолжит покупать доллары на внутреннем рынке, а потом конвертировать их на внешнем для ФНБ в ту валюту, которая нужна Минфину. Изменится ли структура международных резервов — станет известно через полгода. Впрочем, в 2018 году Банк России уже снизил долю долларов в своих резервах с 43,7% до 21,9%. В этом году председатель ЦБ Эльвира Набиуллина говорила, что регулятор не планирует полностью отказываться от долларов.
Кто попал под санкции ЕС и США из-за Навального
Кто попал под санкции ЕС и США из-за Навального
Источник
Рекордный январский объем покупок валюты в рамках «бюджетного правила» мало повлияет на рубль
Минфин РФ в рамках «бюджетного правила» в период с 14 января 2022 года по 4 февраля 2022 года направит на покупку иностранной валюты и золота 585,9 млрд рублей, сообщило ведомство в среду, 12 января. Ежедневный объем покупок валюты и золота будет эквивалентен 36,6 млрд рублей.
Напомним, с 7 декабря 2021 года по 13 января 2022 года Минфин в рамках «бюджетного правила» покупает в среднем валюту на 22,8 млрд рублей. Соответственно, новые покупки будут на 47% выше. При этом объем покупок с 14 января будет максимальным за всю историю реализации «бюджетного правила», а именно с февраля 2017 года.
Первый квартал года благодаря сезонно высокому текущему счету РФ обычно является сильным для рубля. Соответственно, степень влияния на курс рубля со стороны увеличения Минфином объема покупок валюты будет нейтральной в январе и начале февраля. Рост цен на нефть и газ обуславливает увеличение давления на рубль со стороны «бюджетного правила». Однако в то же время увеличиваются и объемы продаж валюты экспортерами, которые ежемесячно формируют рублевую ликвидность под платежи в бюджет. Активная фаза январского налогового периода продлится с 17 по 28 января.
Меж тем следует отметить, что для USDRUB в случае благоприятного стечения обстоятельств и снижения геополитической премии будет все-таки труднее закрепиться ниже 73,00 на фоне почти 50% увеличения «интервенций» Минфина.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Источник